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　　期货日报

　　据印度时报报说念，印度两大产糖邦马哈拉施特拉邦和卡纳塔克邦在2024/2025榨季均大幅减产。

　　规章2025年2月17日，马哈拉施特拉邦已有28家糖厂终了2024/2025榨季功课，远超旧年同时的9家。面前全邦仍有172家糖厂运营，累计压榨甘蔗7463.8万吨，同比减少11.0%；产糖691.2万吨，同比下跌16.4%。

　　卡纳塔克邦减产10%几成定局。该邦糖业部长Shivanand Patil阐发，2024/2025榨季糖产量揣摸同比减少10%。该邦旧年设定的5200万吨甘蔗压榨方向未达成，本年受干旱影响，方向再降10%。

　　举座来看，印度2024/2025榨季糖产量揣摸降至2700万吨以下（转产酒精后），同比降幅超15%。

　　永安期货白糖分析师路安琪告诉记者，行动印度主要产糖区域，马哈拉施特拉邦和卡纳塔克邦减产会导致寰球糖市供需由弥散转向紧均衡。ISMA数据清晰，规章2月15日，印度寰宇已产糖1970.3万吨，旧年同时为2241.5万吨，同比减少12.1%。其中，朔方邦产量为640.4万吨，同比下跌5.5%；马哈拉施特拉邦产量为682.2万吨，同比下跌14%；卡纳塔克邦产量为358万吨，同比下跌17%。

　　期货日报记者雅致到，现在巴西处于休榨期，并且巴西国内食糖库存偏低，近期巴西食糖出口量环比彰着减少。短期国外阛阓的食糖供应主要来自泰国和印度。

　　最新数据清晰，规章2月15日，2024/2025榨季泰国累计产糖718.23万吨，同比加多58.93万吨。

　　“天然泰国食糖有所增产，但印度食糖减产幅度更大，短期利多国外糖价。从出口情况来看，天然印度国内食糖产量同比下跌，但印度政府依然批准了100万吨食糖出口配额。不外，出口利润不睬思，印度糖短期难以插足阛阓，国外阛阓供应相对偏紧，好意思糖价钱下方存在较强因循。由于近期好意思糖走势偏强，郑糖也颠簸上行。”国投期货白糖分析师黄维说。

　　路安琪告诉记者，国外原糖期货主力合约自1月21日波及近期低点17.57好意思分/磅后，呈现出大幅反弹走势，盘中涨超20好意思分/磅，揣摸2503合约交割前看护强势。原糖期货走强对国内糖价有一定提振。郑糖主力合约举座走势伴随原糖，在1月22日运行反弹，昨日已冲破6000元/吨。但印度出口配额对国外糖市的影响更大。印度政府照旧告示2024/2025榨季的出口配额为100万吨，只好不影响出口，单纯减产难以从根底上扭转原糖熊市形貌。供需方面，巴西增产预期仍在，泰国丰产合乎预期，巴西糖库存不高，减产信息频发或天气扰动对原糖酿成较强因循。

　　“2024年前三季度巴西主产区降雨不足，干旱对甘蔗助长产生较大影响。从旧年10月份运行，巴西主产区降雨量有所加多，本年一季度的降雨量也相比充足，阛阓对干旱的担忧有所缓解，2025/2026榨季巴西食糖坐褥远景彰着改善。从中恒久看，由于近两年巴西食糖产量可不雅，且2025/2026榨季巴西食糖坐褥远景相对较好，国外食糖阛阓的供应仍然偏宽松。”黄维说，从数据看，巴西糖醇比价与好意思糖期货价钱有较强的正关联性。糖醇比价是一个反应糖价联系于酒精价钱溢价进度的盘算推算，当糖醇比价达到历史高点时，糖价联系于动力价钱出现超涨。现在巴西糖醇比价依然处于高位，标明好意思糖价钱联系于酒精价钱依然偏高。在巴西产量预期改善的前提下，高糖醇比价利空好意思糖，中恒久看好意思糖上方仍面对一定压力。

　　在行业东说念主士看来，国内糖价偏强的部分驱上路分来自糖浆入口的规章策略，重迭此前产区干旱和近期原糖阛阓利多提振，郑糖主力合约偏强颠簸。

　　供给端，规章1月底寰宇糖产量为749.28万吨，同比加多162.52万吨，增幅高达27.7%。泛糖科技调研清晰，广西本年压榨时长略有缩减，产量预期小幅下滑，但不影响举座增产形貌。

　　国内库存方面，规章1月底，寰宇食糖库存为375.78万吨，环比加多185.38万吨，同比加多100.73万吨。“尽司库存有所加多，但总共值并不高，且隐性库存不高，糖价下方存在因循。”路安琪说。

　　瞻望后市，黄维以为，郑糖概况率看护颠簸走势。国产糖产量加多，产销率同比下跌，库存同比加多，糖价上行面对一定压力。不外，旧年三季度广西降雨偏少，后期产量可能不足预期，投资者需关心后续坐褥情况。

　　“面前，原糖期货在17~18好意思分/磅获取较强因循，但在巴西增产预期下，寰球糖市供需形貌相对偏宽松，原糖上行空间有限。郑糖揣摸短期看护区间颠簸。”路安琪说。

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包袱裁剪：张靖笛