专题：2025年巴菲特鼓吹大会中好意思投资东说念主酒会

　　5月3日，全球投资者爱护的伯克希尔哈撒韦鼓吹大会在内布拉斯加州小城奥马哈召开，本年是巴菲特鼓吹大会60年，新浪财经联袂首席协作伙伴青花汾酒带您直击鼓吹大会盛况。

　　在鼓吹大会现场，新浪财经对话前Open AI计划员、硅谷Leonis Capital结伴东说念主 Jenny Xiao。她示意： AI的价值不一定在风口中，而恰恰可能在风口以外。所谓的风口之中盈利相配快的形貌，其实期间上并不复杂。诚然欺诈边界相配广，可以一下子引诱各式各类不同的用户，可是因为它跟底层模子胜仗竞争，是以很有可能即是好景不常的产物，赚的是泡沫收益，其实不是信得过能赚这样多钱。

　　她相比看好的是垂直边界的立异，可能一运行莫得那么红，可是跟用户的责任流是清雅相接，梗概注入用户的每一步的责任流当中，然后梗概赋能况兼取代部分白领责任者的产物。（新浪财经驻好意思特派员 姚雅清Merry 实习剪辑 胡家悦 发自奥马哈 北京）

　　以下是采访实录：

　　新浪财经：巴菲特曾对 AI 的后劲示意既鼎沸又严慎，强调它可能成为东说念主类最危急的期间之一。在您看来，当下 AI 边界是否仍然存在值得爱护的投资机遇？咱们也看到像 open AI 这样的头部公司在募资时碰到阻力。您认为投资东说念主对大模子的期待发生了哪些变化呢？

　　Jenny Xiao：我认为这个问题其实可以分几个不同的层面去聊。当先第一个即是你提到了巴菲特说 AI 可能会成为东说念主类最危急的期间之一。这个的话其实我是很招供的，因为有几点，当先即是 AI 安全其实是一个相配大的一个问题。我之前在 OpenAI 的期间亦然，其时亦然作念 AI 安全方面的计划的。其实我个东说念主关于 AI 的安全是有很大的一个费神的，毕竟东说念主类动作这个宇宙上头最弘大的一个物种，其实骨子上是因为东说念主类的念念维本事是最强的，即是他的才略是比其他的物种要更高的。可是嗅觉 AI 的出现可能初次挑战了东说念主类动作宇宙上最高智商物种的这样的存在的地位。是以说 AI 安全其实是一个相配大的一个问题。

　　另外一个即是我认为 AI 的出现确定会导致好多这种干事和责任被AI所替代，会有很大的这方面的一个费神。因为毕竟 AI 可以极猛进度上取代好多白领的责任。

　　另外即是谈到投资这个问题上来看，AI 边界其实如故有好多的投资机遇的，我个东说念主诚然以前是 OpenAI 的早期职工，可是我一直不是尽头看好大模子公司的护城河，原因是 AI 这个边界，其实每一个模子公司的护城河不是很彰着。模子公司之间的互异也差未几唯有 3 到 6 个月。

　　那么即是 OpenAI 它其时为什么会遇到阻力？其实有几点原因，当先是DeepSeek出来，全球认为这个开源模子的这个本事其实依然很强了，是以就认为闭源模子它的护城河进一步被缩减了。是以说其时 OpenAI 募资会出现一定的阻力。

　　另外即是 OpenAI 的这个估值尽头的高。一方面是他们里面破钞的算力的钱相配多，是以必须要用一个很高的估值才能募到饱和多的钱。另外一方面亦然即是公司里面的炒作，OpenAI 这样的大公司确定是但愿梗概用更高的估值去引诱更多的东说念主才去加入他们的公司。然后领有更多的资源给到我方的公司。是以说这个估值在我看来是有小数太高了。

　　关于大模子的公司而言，我认为动作一个早期的投资东说念主，其实依然莫得好多契机了。我最近其实聊了好几家大模子公司的这种创业公司，临了齐被我拒了。原因亦然我认为大模子公司它确切是太破钞成本了，是以这个风口其实依然昔日了。

　　可是我认为欺诈层当今才刚刚运行，2024 年年底、2025 年年头是我第一次看到欺诈层信得过的有很好用的产物，以及这些产物在不同的责任经由当中起到了一个很遑急的作用，这是我第一次见到。在之前 23 年和 24 年年头的期间，这些模子其实如故不够熟识的，当今咱们真实看到了 AI 欺诈的一个晨曦。

　　新浪财经：好，谢谢您刚才的共享，那您刚才也提到了阿谁 AI 在欺诈层方面是当今是一个风口。那 Manus AI 的出现激发了产业对 AI agent 和欺诈层生态的热烈商讨。那您如何看待现时 AI 欺诈层的创业契机？有莫得哪些具体的案例或者所在让您感到鼎沸？

　　Jenny Xiao：对，其实很有兴趣，我在 2023 年的期间跟Manus团队聊过的，其时他们还在作念 Monica 所在的创业。因为其时还在作念不同的一个所在，是以说咱们其时也莫得聊尽头多。

　　Manus我认为是一款尽头可以的一个产物。我认为它恰恰踩中了 AI agents 这一个风口，可是Manus它能不行成为一个弥远存在的一个产物。其实还要取决于它到底能不行跑赢像 OpenAI 这样的一个大厂。因为最近 OpenAI 的o3和o4-mini出来了之后，我亦然彰着的嗅觉到了这个模子它的 自主性相配的强。然后好多任务上头其实跟 Manus 是不相高下的，以致会比 Manus要好用一些。是以说Manus动作一个它跑出圈的这样的一个产物，它想要跟底层模子相竞争，其实如故有很大的压力的。

　　与此同期，像Manus这样的欺诈边界相比广的模子，确定如故会遇到了跟这个底层模子的竞争的。那么咱们动作一个小基金，咱们其实看的相比多的是相背，是垂直边界的这一个欺诈，因为这种欺诈它可以幸免胜仗跟大模子的一个竞争。

　　比如说咱们最近投的几个形貌，有两个是 AI 在医学方面的一个欺诈，还有一个是 AI 金融的欺诈，还有一个是 AI 在这一个科学边界的科学计划，生物科学这个边界的一个欺诈。这些齐是一些相配垂直的欺诈产物，他们当先他们领有了这个边界的非常的数据，然后另外即是他们跟这种非常的责任经由是密切的，是清雅的，即是联系联的，是以说很难被大模子给胜仗给颠覆。

　　是以说这反而是咱们动作早期基金相比看好的一些边界。天然不是说这种相比广的欺诈，非垂直类型的欺诈莫得契机，只不外是说他们就像 Manus相似会面更热烈的竞争，尽头是跟底层模子之间的竞争。

　　新浪财经：好的，谢谢您，那在刚刚收尾的新浪财经投资东说念主酒会上，您有提到 AI 的价值不一定在风口中。而恰恰可能在风口以外。可否请您进一步评释这句话的含义？什么样的 AI 形貌，您认为可更有可能穿越周期，信得过创造弥远的价值？

　　Jenny Xiao：对，我其时说这句话的兴趣是什么呢？风口之中什么热？当今 AI 到底什么最热的？最热的即是那些梗概飞快的得益的形貌，这些即是被硅谷投资东说念主追捧的形貌，可是施行上的一个问题即是这些所谓的梗概飞快得益的形貌。其实赚的是泡沫收益，它其实不是信得过能赚这样多钱。我发现存这样几个问题，当先是他们是拿LOI，LOI 在英语当中是letter of intent 的兴趣，即是说我有利去买你这个产物，可是施行上还莫得买。可是有好多这种硅谷创业公司齐会拿 LOI拿这个去募资，说有东说念主有利买我，比如说 1，000 万的产物，或者是 300 万的产物，拿着这个去募资，这个就很虚了。

　　另外一个方面有好多 AI 的公司，他通过各式各类的技能，比如说打折促销，或者是比如说给这个公司各式各类的公正。给他的客户各式各类的公正，来让这些客户一下子购买他的产物。然后客户可能亦然出于对 AI 兴起这样的一个风趣，是以使用了他的产物，可是这并不虞味着说这个产物的这盈利是可握续的。相背咱们看到了好多好多的例子，即是这种短期效益相配好的形貌，它握续不了一两年，然后一下子就被打下去了。

　　我认为Jasper是一个很好的例子，它是硅谷 AI 这一波当先第一个年入千万的一个欺诈形貌。可是很快在 ChatGPT 出来了之后，这个形貌也就好景不常，当今也就基本上莫得几个东说念主再去提这个形貌了。是以说就咱们会对这样的所谓的风口之中盈利相配快的这种形貌，它时常的几个特征，当先即是它其实期间上头并不是很复杂。然后其次即是它其欺诈边界相配广，是以可以一下子引诱各式各类不同的用户，可是因为它跟底层模子胜仗竞争。是以说很有可能会即是成为好景不常的产物。

　　包括当今好意思国有一款搜索产物叫作念 perplexity，他们是作念 AI搜索访佛于AI谷歌。可是这款产物我其实就莫得那么看好，因为它通盘的功能齐依然被 OpenAI、Google 还有即是 X 给复刻了。是以说这即是所谓的风口，上头的产物一下子走红，一下子即是波及好多好多的用户，一下子赚好多钱的形貌，他反而可能留存率不高，反而可能莫得一个很坚实的一个根基。

　　那么相背咱们相比看好的是那些垂直边界。可能一运行莫得那么红，可是跟这个用户的责任流是清雅相接。然后梗概注入用户的每一步的责任流当中，然后梗概赋能况兼取代部分白领责任者的这种类型的产物。是咱们更看好的。

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包袱剪辑：李念念阳